各信用评级机构：

为促进债券市场信用评级业务的规范健康发展，充分发挥信用评级的中介服务职能作用，中国证券业协会（简称证券业协会）和中国银行间市场交易商协会（简称交易商协会）就2025年第一季度债券市场15家信用评级机构¹的业务发展情况、从业人员情况和自律管理动态进行了总结。有关情况具体如下：

一、业务发展情况

截至2025年3月31日，存续的公司信用类债券和金融债券发行主体共计5,625家²。其中，非金融企业债务融资工具、公司债（含企业债）、金融债发行人分别为3,065家、4,189家和505家。从主体级别分布看，AA级发行人占比分别为25.51%、38.74%和9.31%；AA+级及以上发行人占比分别为70.54%、51.47%和65.35%；无主体评级占比分别为1.47%、2.86%和0.59%。存续的地方政府债券共12,266只，AAA级占比97.11%；存续的资产支持证券共9,684只，AA级及以上占比44.53%³。

（一）债券评级及主体评级承揽量环比下降

一季度，15家评级机构共承揽债券产品2,609只，环比下降4.92%；共承揽主体评级2,200家，环比下降21.06%。分机构看，排名靠前的是中诚信国际与联合资信，业务量占比分别为33.92%和20.9%；其次是中证鹏元、东方金诚、上海新世纪和大公国际，业务量占比分别为13.02%、12.19%、6.07%和5.64%；其余评级机构业务量占比均不足5%。

（二）评级调整家数环比下降，正负面调整各半

一季度，评级机构共对15家发行人进行了19次评级调整（附件1），环比下降36%。正面调整8家，均为级别上调1个子级，中诚信国际上调家数最多，为4家，大公国际、联合资信、上海新世纪、中证鹏元各1家。

负面调整7家。分机构看，中证鹏元下调家数最多，级别下调4家，展望下调1家；中诚信国际、联合资信的级别下调分别有2家、1家；从幅度来看，中证鹏元在季度内分三次对1家发行人累计下调6个子级，联合资信在季度内分两次对1家发行人累计下调4个子级，其余均为下调1-2个子级（附件2）。另外，联合资信将1家发行人列入观察名单。

（三）更换评级机构后级别上调率环比微降

一季度，共有114家发行人变更评级机构⁴（附件3），同比减少22家，环比减少60家。其中8家发行人的新承做评级机构所给级别高于原级别，上调率7.02%，同比增加4.06个百分点，环比减少0.41个百分点。其中标普（中国）上调4家，占其承做更换评级机构发行人家数的100%；安融评级、安泰评级、普策信评和上海新世纪各上调1家，分别占其承做更换评级机构发行人家数的9.09%、100%、100%和16.67%。

（四）同一发行人级别不一致率环比基本持平

截至2025年3月31日，交易所和银行间市场共有902家发行人获得2个及以上评级机构出具的主体评级⁵，占存续债券发行主体的17.22%；其中64家⁶发行人的评级结果不一致，不一致率为7.10%，环比上升0.68个百分点。不一致的发行主体评级均相差1个子级，其中中诚信国际所评11家发行人主体级别高于其他机构，占比⁷2.14%；安融评级、标普（中国）各10家，分别占比27.03%和47.62%；大公国际有9家，占比4.15%；联合资信有8家，占比2.15%；东方金诚、中证鹏元各7家，分别占比2.15%和2.15%；普策信评和上海新世纪分别有4家和3家，分别占比100%和2.05%；远东资信1家，占比3.57%。

二、违约率有关情况

从2024年各信用评级机构披露的非金融企业发行主体的1年期平均累积违约率⁸来看（附件4），多数评级机构的级别与债券违约率呈反向关系，但大公国际、东方金诚、中诚信国际、上海新世纪和中证鹏元所评AA级与AA+级的违约率出现倒挂。

三、从业人员情况和自律管理动态

（一）从业分析师总人数受机构数量减少影响有所下降⁹

截至2025年3月31日，15家评级机构共有分析师1,633人，同比减少89人，环比减少74人。从业经验在3年及以上的分析师占比为76.24%，同比提高11.08个百分点，环比提高1.37个百分点；5年以上从业经验分析师占比49.54%，同比提高2.5个百分点，环比下降0.43个百分点。2025年一季度，3年及以上从业经验分析师人均业务量为2.03个¹⁰。其中，中证鹏元人均业务量最多，为3.73个；其次是联合资信、大公国际和东方金诚，分别为2.44个、2.38个和2.13个。

（二）证券业协会就加强评级机构备案管理开展调研

2025年2月20日，围绕进一步加强评级机构从事证券服务业务备案管理等事项，证券业协会组织召开评级机构座谈会，充分听取行业意见，联合资信、东方金诚、中北联信评等机构参会交流。

（三）证券业协会召开评级机构专题座谈会

2025年3月4日，为落实证监会相关工作要求，证券业协会组织召开评级机构专题座谈会，会议深入分析我国评级行业发展现状及面临问题，聚焦推动行业健康转型、规范发展相关主题深入研讨。会议建议，进一步严格评级机构监管，深入推进重点、难点问题研究，探索构建符合中国国情、具有中国特色的评级行业发展路径。证监会债券司、中国结算、证券业协会有关负责同志出席会议，证券业协会相关人员、资信评级专业委员会成员及代表28人参加本次会议。

（四）交易商协会评级专委会编写信用评级年度报告

2025年1月20日，交易商协会评级专委会召开专题会议，启动编写《中国债券市场信用评级年度报告（2025）》，11家银行间市场信用评级机构参与会议。《中国债券市场信用评级年度报告（2025）》分析了2024年我国债券市场信用评级市场表现，并对离岸债、科创债、可转债市场评级特点，及合格外部信用评级机构制度等方面进行了研究。

下一步，证券业协会和交易商协会将继续在监管部门的指导下，协同加强评级行业自律管理。信用评级机构应当完善公司治理和内部控制机制，不断优化评级技术体系，依法合规开展信用评级业务，切实提升评级质量和投资者服务水平。